Mercado de Capitales II: gestión de la deuda para el financiamiento de elecciones 2015

Los medios de comunicación han informado que se necesitan cerca de Q. 200 millones para el financiamiento de  la campaña.  La gestión de la deuda mediante la colocación de Bonos del Tesoro a tasas más acordes a la situación del mercado y una programación pausada pueden aportar recursos importantes para este u otros destinos.

De un cupo aproximado de Q. 8200.0 millones se han colocado cerca de Q. 4,539.0 millones, dejando pendiente por colocar cerca de Q. 3,620 millones, la colocación ha continuado con cupones similares a los del año pasado y en general el mercado se ha anclado a la par. Ante una estrategia de “colchonsito”(colocar de forma urgente a costo alto ) ,  una política pública alternativa es posible dada la distribución del roll over hasta el resto del año, hasta Q. 3,000 millones no son necesarios en este semestre; bueno, tampoco el que tenga destino pago de intereses pero ese es otro tema. 

Por una parte se puede programar la colocación a lo largo del segundo semestre, ello evitaría el pago de cupones este año (costo innecesario), lo que daría un retorno de cerca  de Q. 125  millones respecto al escenario “colchonsito”. Por otra parte, el sistema de precios de las últimas colocaciones  ha mostrado colocaciones a la par, en tanto en el mercado hay apetito por rendimientos más bajos, lo cual se respalda en que los GUA028 y GUA32 han tenido rendimientos cercanos a 4% y en que recientemente la Junta Monetaria ha reducido en 50 puntos básicos la tasa líder, lo cual contrasta con insistir en seguir colocando a condiciones de hace un año.

En suma, la colocación a tasas acordes a la situación actual del mercado y una programación de colocación coherente con las necesidades de los destinos podría redituar en Q. 135 millones y desde luego a un ordenamiento y desarrollo del mercado de capitales.  Estrategias más dinámicas, como el colocar a 10 años con programación y con tasas acordes a mercado puede llevar la disponibilidad hasta Q. 250.0 millones y un ahorro de unos Q. 400  millones en los próximos 10 años, lo cual sería el costo de seguir una estrategia de “colchonsito”.


* Fe de erratas. Corregí unos datos, no hubo sistema del Minfin el find.